來自 科技 2019-07-11 16:40 的文章

國元國際:安踏與渾水PART1豪門毒婚-經典修真小說排行榜-黑社會

  2019年7月8日,渾水發布了關于安踏財務數據的做空報告PART1,主要指出安踏和分銷商之間利用欺詐手段調節利潤。報告稱,安踏47家分銷商中至少27家被秘密控制(安踏宣稱是獨立第三方),而這些分銷商占到安踏總收入的70%,基本都是安踏的子公司或分公司,很多分銷商使用的都是安踏的郵件后綴名,側面說明其關聯性。報告中還羅列了安踏是如何建立自己的分銷商,并指出了一些關聯人員,附上了隱去姓名的前安踏高管的訪談記錄,來證實安踏和分銷商之間的非獨立關系,大多數分銷商的所有者僅僅是董事長的代理人(列舉了一些重要關聯人士的信息)。同時還指出如何通過控制分銷商的重要崗位來操縱報表。豪門毒婚-經典修真小說排行榜-黑社會分銷商的利潤率幾乎為零,以此做高安踏的報表(具體關于27家分銷商與上市公司之間的關系,分銷商利潤情況等渾水在報告中也一一列舉)。1.公司從12年開始推零售轉型,跟分銷商合作更加緊密,公司沒有代銷也沒有控制,只有零售折扣率會控制。會跟經銷商提供管理的支持,報告所述并不屬實。2.分銷商大部分是獨家銷售安踏產品,對外業務需要聲稱是分公司,但并不是法律意義上的分公司。公司也會允許分銷商使用安踏的標識、名稱等等,方便業務開展。關于電子郵件后綴:分銷商公司太小,信息技術早些年并不發達,所以由安踏統一開放了域名供他們使用,有些大的分銷商獨立建立了郵件系統。有些負責人的工作既在集團、又在分銷商,比如本來安踏工作的員工跳去了分銷商工作。公司有些員工也來自于供應商,豪門毒婚-經典修真小說排行榜-黑社會這都很正常。3.確實有關聯人士在分銷商公司里持有股份,持有股份多少也按照上市公司的要求處理了。剛開始的時候沒有零售商愿意幫你做,都是從身邊人開始做,品牌做大了才有全國分銷商加入。4.安踏利潤率高:批發折扣是正常的行業折扣,對每一個分銷商都一樣,過去都很穩定,并且低于國際品牌,高GPM來自于高運營效率。所有大股東從來沒有質押過股票,最近5年沒有任何減持,每年高派息給小股東,沒有動機推高股價。5.國內的很多表述并不嚴謹,只是為了業務開展、招聘、做宣傳活動等,不是官方正式的名稱。6.公司也分享了一下今年Q2的:安踏流水的情況符合預期,比一季度好一些;FILA過去的基數比較高,上半年增速會比較高,但很多店是去年下半年開的,所以下半年增速會略低。FILA也是符合預期,Q2比Q1好一些。

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